近期A股IPO市场回暖态势明显，而券商行业内的并购重组浪潮，正以前所未有的力度改写投行竞争格局。
随着南特科技于11月末登陆北交所，2025年1至11月，A股新增上市公司已达98家，逼近去年全年总数；累计募资规模高达972.84亿元，同比大幅增长71.82%，并已超过去年全年募资总额。市场的回暖为投行业务提供了肥沃土壤，而券商自身的整合则成为决定排名的关键变量。
根据易董数据统计，在2025年IPO保荐承销上市家数排名中，由国泰君安与海通证券合并而成的“国泰海通”以14家的成绩位列第一；昔日的“一哥”中信证券以11家退居次席；华泰联合、中信建投以9家和8家紧随其后。值得注意的是，正在筹划合并的“中金+东兴+信达”组合，合计保荐上市数量也达到8家，与中信建投并列行业前列。这一排名清晰地显示出，合并重组已成为券商快速提升IPO业务市场占有率的捷径。
从收入维度观察，年内保荐承销费用收入前五名分别为：国泰海通（8.63亿元）、中信证券（6.78亿元）、中信建投（5.25亿元）、华泰联合（5.11亿元）以及“中金+东兴+信达”组合（4.29亿元）。合并后的国泰海通在数量和收入上双双夺魁，头部效应因整合而急剧放大。
若审视尚在筹划中的“中金+东兴+信达”联盟，其内部构成各有侧重：中金公司虽仅保荐3家，但凭借承销大规模项目，实际募资额高达178.95亿元，贡献了该组合绝大部分的保荐承销费用；东兴证券保荐家数最多（4家）；信达证券则保荐1家。三者合并后将形成业务互补，显著提升综合竞争力。
并购重组的影响不仅限于IPO保荐排名，更直接注入了券商投行业务的整体业绩。今年前三季度，44家上市券商合计投行业务手续费净收入同比增长23%。其中，参与合并重组的券商表现尤为亮眼。Wind数据显示，中信证券以36.89亿元的收入稳居榜首，而“中金+东兴+信达”合并后的投行收入规模也将站上30亿元量级。已完成合并的国泰海通相关收入超过20亿元。尤为突出的是国联民生证券，其投行业务净收入同比增幅高达160.77%，彰显了整合带来的巨大增长动能。
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